La bulle de l’IA risque d’éclater entrainant les semi-conducteurs
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La bulle de l’IA cache une multitude de problèmes pour l’industrie des semi-conducteurs.
Le boom actuel rappelle fortement la bulle Internet qui a éclaté en 2000. À l’époque, des milliards de dollars s’accumulaient dans les usines et les entrepôts grâce au déploiement de l’infrastructure Internet, avec des valorisations record pour des entreprises telles que Cisco, qui a brièvement dépassé Microsoft en mars 2000 en tant qu’entreprise la plus valorisée au monde.
« L’IA est peut-être une voie sans issue », déclare Malcolm Penn, PDG de l’analyste de marché Future Horizons, dans sa dernière mise à jour. « Les fissures commencent à apparaître avec les niveaux de dépenses insensés que nous observons et le retour sur investissement qui n’est pas clair. Les chiffres des recettes commencent à s’aplanir et même à chuter, de sorte que l’économie doit être considérée comme fragile. Je ne suis pas convaincu que cette fête de l’IA va durer et nous devrions donc nous préparer à la gueule de bois qui suivra inévitablement.
Avec un timing classique, le gouvernement britannique a annoncé hier sa version du programme américain Stargate AI, au moment même où les acteurs du secteur soulignent le risque d’une bulle. Sam Altman, PDG d’OpenAI, qui dirige l’investissement dans l’IA, a mis en garde le mois dernier contre une bulle.
Bulle de l’IA
« Quelqu’un va perdre une somme d’argent phénoménale », a déclaré M. Altman. « Nous ne savons pas qui. Et beaucoup de gens vont gagner une quantité phénoménale d’argent ».
Brett Taylor, président d’OpenAI, a renforcé ce point de vue hier.
« Il est vrai que l’IA va transformer l’économie et je pense qu’elle va, comme l’internet, créer d’énormes quantités de valeur économique à l’avenir », a-t-il déclaré. « Je pense aussi que nous sommes dans une bulle et que beaucoup de gens vont perdre beaucoup d’argent. Je pense que les deux sont absolument vrais en même temps, et il y a beaucoup de précédents historiques pour que ces deux choses soient vraies en même temps ».
« Procédez avec une extrême prudence », a déclaré hier M. Penn. « Il n’y a pas de lumière verte à l’horizon et nous continuons à prier pour que le marché de l’IA ne s’effondre pas. Que se passera-t-il si le boom de l’IA s’effondre ? Je ne veux pas être là quand cela arrivera. Les implications d’une telle situation sont tout à fait terribles. »
Il prévoit une croissance du marché des semi-conducteurs de 16 % cette année, tirée par une croissance de 21 % sur le marché de la logique, grâce aux puces d’IA. Toutefois, il prévoit une croissance de 12 % pour 2026, même avec la bulle de l’IA. « Avec un ralentissement de l’IA, vous envisagez une croissance de 12 % en 2026, mais il y a tellement de variables que la prévision la plus basse est une croissance de 6 %.
Il ne se prononce pas sur le risque de krach, mais n’est pas optimiste quant au marché final de l’IA et à l’avenir de l’entreprise.
« Nous avons tendance à ne pas prévoir les catastrophes qui peuvent ou ne peuvent pas se produire, mais le sentiment général est toujours positif », a-t-il déclaré. « Il s’agit d’un cycle progressif de reprise en dents de scie, mais nous ne vivons pas une période normale et nous devons donc être prêts à agir rapidement si la normalité change brusquement.
Il examine les centaines de milliards de dollars investis dans les centres de données d’IA, du projet Stargate aux États-Unis au premier centre de données OpenAI en Norvège (d’une valeur de 200 milliards de dollars), en passant par le Royaume-Uni qui a annoncé hier des plans de 30 milliards de livres sterling pour une « zone de croissance de l’IA » dans le nord-est du pays et le projet Stargate UK.
L’investisseur Blackstone a déjà engagé 10 milliards de livres sterling dans le site de Blyth, qui accueillait auparavant l’entreprise BritishVolt, une gigafactory de batteries qui a échoué, et qui devrait ouvrir en 2028, probablement après l’éclatement de la bulle.
Zone de croissance de l’IA
La zone de croissance de l’IA offre un potentiel d’investissement supplémentaire de 20 milliards de livres sterling de la part de futurs partenaires. Il s’agit d’une initiative distincte de l’investissement de Blackstone, la société londonienne Nscale travaillant avec OpenAI et Nvidia sur Stargate UK. OpenAI utilisera ainsi jusqu’à 8 000 GPU au début de l’année prochaine, avec la possibilité de passer à environ 31 000 GPU au fil du temps.
« Cela marque un chapitre historique dans la collaboration technologique entre les États-Unis et le Royaume-Uni », a déclaré Jensen Huang, PDG de Nvidia, coïncidant avec la visite d’État du président Donald Trump au Royaume-Uni cette semaine. « Nous sommes au Big Bang de l’ère de l’IA – et le Royaume-Uni se trouve dans une position Goldilocks, où convergent les talents, la recherche et l’industrie de classe mondiale. »
« C’est tout simplement fou », a déclaré M. Penn. « Nous avons ce jeu de poker en cours. Où va aller tout cet argent ? Quel est le retour sur investissement ? À un moment donné, ces questions seront posées. Je ne suis pas sûr que les investisseurs dépensent tout cet argent à bon escient.
Le graphique clé est la moyenne mobile sur trois mois des ventes de semi-conducteurs par rapport à la moyenne mobile sur 12 mois, qui montre le début du marché en croissance, la « croix d’or », et le marché en déclin, la « croix de la mort ».
« Nous sommes entre la croix d’or et la croix de mort. L’ère de la croix de mort frappe à la porte », a-t-il déclaré.
L’ère de la croix de la mort approche – Future Horizons
Cela s’explique en partie par l’incertitude quant au marché final de l’IA et au rendement des milliards injectés dans le marché.
L’Europe n’a pas été épargnée par le battage médiatique, puisque le fabricant d’équipements pour semi-conducteurs ASML a investi la semaine dernière dans la société française d’IA Mistral AI. ASML étudiera l’utilisation des modèles de Mistral dans ses outils de lithographie, intégrant ainsi l’IA dans les équipements de pointe. L’investissement de série C de 1,3 milliard de dollars dans Mistral permettra à ASML de détenir 11 % de la société.
« La collaboration entre Mistral AI et ASML vise à générer des avantages clairs pour les clients d’ASML grâce à des produits et des solutions innovants basés sur l’IA, et offrira un potentiel de recherche conjointe pour répondre aux opportunités futures », a déclaré Christophe Fouquet, Président et Chief Executive Officer d’ASML. « Nous pensons que ce partenariat stratégique avec Mistral AI, qui va au-delà d’une relation traditionnelle vendeur-client, est le meilleur moyen de saisir cette opportunité significative. Nous pensons également que cette collaboration est porteuse de valeur pour Mistral AI. »
Il s’agit du premier partenariat du genre entre un fabricant d’équipements de semi-conducteurs et une société d’IA de premier plan, un autre symptôme d’une bulle. L’accord donne également à ASML un siège au comité stratégique de Mistral AI, et il est remarquable que ce rôle soit assumé par le directeur financier d’ASML, Roger Dassen, plutôt que par un cadre technologique, un autre indicateur de la bulle.
Éclatement de la bulle
Tout comme l’internet a survécu à l’éclatement de la bulle, le krach ne tuera pas l’IA. Comme le souligne M. Altman, beaucoup de gens perdront beaucoup d’argent et d’autres rachèteront des actifs pour une fraction de leur prix. Mais le krach aura également un impact sur l’industrie des semi-conducteurs.
Le prochain krach aura également un impact important sur le développement de la technologie des semi-conducteurs. M. Penn souligne l’ouverture du nœud de traitement à 2 nm, Intel et Rapidus rejoignant TSMC et Samsung en tant que fournisseurs, sous l’impulsion de la demande des concepteurs de puces d’intelligence artificielle pour des performances plus élevées et une consommation d’énergie plus faible.
La baisse des ventes de puces GPUS et AI entraînera une augmentation de la capacité non utilisée de TSMC et des autres fournisseurs, ce qui exercera une pression considérable sur toutes ces entreprises.
Dans le même temps, le reste du marché des semi-conducteurs ne s’est pas encore remis des stocks excédentaires et des accords à long terme qui ont freiné la reprise. Si le déclin de l’IA est plus modéré que prévu, il est possible que l’on assiste à un atterrissage en douceur. Toutefois, compte tenu de l’expérience de la bulle des DRAM à la fin des années 1980 et de la bulle Internet dix ans plus tard, les chances sont faibles. Préparez-vous à vivre des moments difficiles.
www.futurehorizons.com ; www.openai.com
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